據(jù)了解，目前只有少數(shù)掛牌新三板的LED企業(yè)，通過并購實(shí)現(xiàn)“曲線救國”。在行情不佳的情況下，新三板再次陷入了流動(dòng)性差的困局。大部分企業(yè)股票融資希望極小，但在銀行貸款方面仍具一定優(yōu)勢。由于LED行業(yè)的微利時(shí)代已到來，如果企業(yè)自身成長性不好，即使掛了牌也難有交易，有時(shí)反而會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。因此，現(xiàn)階段LED企業(yè)是否掛牌新三板仍需慎重考慮。

LED企業(yè)成長性不好掛牌新三板需慎重

多家LED企業(yè)主表示，新三板經(jīng)歷了今年上半年的歷史高點(diǎn)之后，尤其是五六月之后便進(jìn)入了低谷，許多企業(yè)的價(jià)值被嚴(yán)重低估，流動(dòng)性枯竭，之前承諾的政策未按時(shí)兌現(xiàn)，這給很多質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)在融資和發(fā)展上造成了困擾。

雖然新三板具有融資成本低、方式靈活、政策支持、進(jìn)入門檻較低等優(yōu)勢，但對于成長性不好的LED企業(yè)來說，新三板并不是它渡過當(dāng)前困境的救命稻草，反而可能成為其“催命毒藥”。

因?yàn)閽炫菩氯逍枰杀?。雖然新三板交易所以服務(wù)為原則，收取的費(fèi)用與主板相比要低很多，但還是要3萬-10萬元的掛牌費(fèi)、3萬-10萬元的掛牌年費(fèi)，另外掛牌的時(shí)候請會(huì)計(jì)師、律所審計(jì)等，也要花幾十萬元。除了繳納各種稅費(fèi)，財(cái)務(wù)透明接受公眾監(jiān)督，管理規(guī)范化下成本增加。除了上交200多萬元手續(xù)費(fèi)之外，能夠從政府獲得的政策性支持并不多。

企業(yè)融資難流動(dòng)性不佳

LED企業(yè)上市新三板主要是為了融資，而新三板流動(dòng)性不佳飽受垢病，尤其是LED市場，融資率并不高。目前在新三板市場掛牌的幾十家LED企業(yè)中，真正成功融資的企業(yè)微乎其微。LED企業(yè)融資難，一方面是因?yàn)橥顿Y商的準(zhǔn)入門檻低，新三板整體交易量偏低;另一方面則是因?yàn)長ED企業(yè)市場較為混亂，很多投資商不愿意投資該領(lǐng)域。

換而言之，市場的流動(dòng)性危機(jī)，其一來自于新三板市場的投資門檻過高，限制了中小投資者的進(jìn)入;其二也與股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式有關(guān)，新三板市場暫不支持競價(jià)交易，目前選擇做市轉(zhuǎn)讓的掛牌企業(yè)也僅占到22%，大部分企業(yè)仍然采用的是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能較弱的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板流動(dòng)性差是由五大原因所導(dǎo)致：一是部分公司股份改制未滿一年沒有可流通股份;二是部分掛牌公司股東人數(shù)少公眾化程度低，原股東缺乏轉(zhuǎn)讓交易意愿;三是企業(yè)盲目掛牌，缺少成長性，機(jī)構(gòu)不看好;四是信息不對稱，好的資源信息被封閉，看好了也買不到;五是機(jī)構(gòu)普遍在企業(yè)定增環(huán)節(jié)參與，極少有投資者從盤面上去買，所以A股即使反彈，新三板也不漲。

監(jiān)管更寬松轉(zhuǎn)板前景不明

流動(dòng)性危機(jī)嚴(yán)重阻礙了市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的作用，造成企業(yè)價(jià)值變動(dòng)過大、估值困難。新三板企業(yè)的估值困難恰恰是孕育在其寬松的監(jiān)管制度之下。

第一，在定期報(bào)告披露方面，相比滬深交易所以季度為單位的財(cái)務(wù)披露制度，新三板掛牌公司只需披露年報(bào)和半年報(bào)，導(dǎo)致其經(jīng)營狀況穩(wěn)定性不高，盈利能力有較大起伏。第二，新三板掛牌企業(yè)無需披露股價(jià)異常波動(dòng)的原因，為掛牌企業(yè)操縱自身市值創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。第三，新三板有著寬松的市場化定向增發(fā)機(jī)制，不同于滬深主板定向增發(fā)股份12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，新三板掛牌企業(yè)定向增發(fā)的股票沒有鎖定期，上市后即可流通。對于定向增發(fā)的價(jià)格，新三板也沒有增發(fā)股價(jià)不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)90%的規(guī)定，而是與投資者溝通后確定。

另外，“轉(zhuǎn)板制度”是多層次資本市場體系中各個(gè)層次的資本市場之間的橋梁，是資本市場中不可或缺的一項(xiàng)環(huán)節(jié)。目前我國多層次資本市場框架已初步搭建，但缺乏相互之間有機(jī)的結(jié)合，不同層次的資本市場之間尚未搭建起連接的橋梁，缺乏完善的轉(zhuǎn)板制度。

因此，有專家建議，在轉(zhuǎn)板制度未定的情況下，新三板掛牌企業(yè)和擬掛牌企業(yè)最好不要以轉(zhuǎn)板為目的，將來能順利轉(zhuǎn)板當(dāng)然是件好事，但是不轉(zhuǎn)板并不意味著就不能發(fā)展壯大。很多中小企業(yè)的規(guī)模不大，融資需求也不大，只要充分利用新三板的融資便利，也可獲得發(fā)展所需的資金。此外，戰(zhàn)略新興板預(yù)計(jì)2016年7月前會(huì)有突破性進(jìn)展，將擴(kuò)大LED企業(yè)上市道路，也對企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營和持續(xù)盈利能力提出了更高的要求。

總之，資本對LED行業(yè)的影響及沖擊越來越大。掛牌新三板對企業(yè)來說或者只是個(gè)開始，如何利用資本運(yùn)營的手段，提升業(yè)務(wù)能力，提高資金利用效率，持續(xù)快速盈利，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板才是其根本目標(biāo)。